杠杆被平仓

财联社 12 月 12 日讯（编辑 史正丞）北京时间周四傍晚，作为全球发达国家和主要经济体本轮降息的"急先锋"，瑞士央行（瑞士国家银行）宣布降息 50 个基点。这也意味着该国的基准利率，目前距离零利率也只剩 50 个基点（0.5%）。

（来源：瑞士央行）

在巴菲特减持苹果（AAPL.US）的时候，贝莱德却继续增持苹果。2024年第3季，贝莱德买入最多的股份是苹果、特斯拉（TSLA.US）、沃尔玛（WMT.US）、Meta（META.US）和巴菲特的投资旗舰伯克希尔（BRK.B.US）。

从龙虎榜公布的三日买卖数据来看，陈小群等知名游资榜上有名。（知名游资陈小群一般指中国银河证券股份有限公司大连黄河路证券营业部席位，根据市场资料整理，仅供参考）

简单来说，瑞士央行希望赶在其他央行未来两周动手之前，通过超规格的降息限制瑞郎的升值。据统计，今天也是瑞士央行 2015 年 1 月突然宣布取消瑞郎兑欧元汇率 1.20:1 管制那天后，该国央行祭出的最大幅度降息。

由于事前多数经济学家仅预期瑞士央行降息 25 个基点，这一决定也对市场造成影响。美元兑瑞郎、欧元兑瑞郎都出现了短线 60 个基点的拉升。

（美元 / 瑞郎分钟线图，来源：TradingView）

瑞士困局：通胀低迷、投机者猖獗

今天也是瑞士央行行长马丁 · 施莱格尔履新后首次发表货币政策决议。他正在面对瑞士通胀低迷、经济增速放缓的挑战，同时投机者不断鼓动瑞郎走强，也使得瑞士央行为数不多的政策空间捉襟见肘。

这也是为什么多数经济学家预期他们今天只会降息 25 个基点——这样还能再降息 3 次才到"零利率"。前任行长托马斯 · 乔丹已经在今年做出 3 次降息，每次都是 25 个基点。

（瑞士央行基准利率，来源：tradingeconomics）

然而，作为老牌避险资产，投机者也瞄准了瑞郎在经济、政治动荡时期的独特价值，过去一年里货币升值压力加剧，而法国、德国的政治危机也加剧了瑞郎的投机情绪。从今年 5 月开始，瑞郎兑欧元累计升值接近 700 个基点，也在上个月创下近十年高点。

（瑞郎 / 欧元月线图，来源：TradingView）

瑞士央行预期，该国今年的 GDP 增速大致在 1%，明年会稍稍反弹至 1%-1.5% 之间。

瑞郎的上涨，也使得正在与海外需求疲软斗争的瑞士出口商，压力进一步增大。行业协会 Swissmechanic 在 10 月发布的商业气候指数已经降至 2021 年 1 月以来的最低水平，同时警告称四季度订单、销售和利润率将进一步下降。

瑞士央行在决议中提及："本季度潜在通胀压力再次下降，今天的货币政策宽松考虑了这一发展。瑞士央行将继续密切监测形势，并将在必要时调整货币政策，以确保通胀保持在与中期价格稳定一致的范围内。"

施莱格尔在新闻发布会上表示："如果货币政策需要进一步放松，下调政策利率仍将是我们的主要工具，与此同时，我们仍然愿意在必要时干预外汇市场。"

瑞士央行也发布了一个附带条件的通胀预期：在基准利率维持 0.5% 的情况下，瑞士通胀率将在明年跌至 0.3%（之前预期是 0.6%），随后在 2026 年回升至 0.8%。新的展望将 2024 年的平均通胀年率定为 1.1%，最新公布的 11 月通胀率为 0.7%。瑞士央行的目标，是把通胀控制在 0%-2% 的区间里。

（来源：瑞士央行）

零利率 ... 负利率？

随着瑞士央行打出了手里为数不多的"子弹"，市场也在预期该国可能在未来几个月里就会回到"零利率"状态，甚至有可能再进一步。

Ballinger 集团的外汇分析师 Kyle Chapman，瑞士央行还会有进一步的降息，零利率可能会在明年 6 月出现。一方面是因为该国今年每一次开会都在下调通胀预期，所以明年上半年的通胀预测恐怕太接近（突破）政策制定者的舒适区。再加上欧洲央行会降息更多、特朗普带来的不确定性加剧避险资金涌入，瑞郎可能会面临更多的升值压力。

消耗掉宝贵的 50 基点降息空间后，如果瑞郎继续走强，留给瑞士央行官员们的"工具"也已经不多了——打完最后两发降息 25 基点的"子弹"后，要么选择负利率，要么进行持续的市场干预。

施莱格尔也在周四被问及央行政策工具箱的深度。他回应称，政策制定者"仍然有弹药"，周四的决定也使得回归负利率的可能性降低。

在周四晚些时候杠杆被平仓，欧洲央行也将发布利率决议，市场预期会降息 25 个基点。由于瑞士央行举行政策会议的间隔周期更长（3 个月 1 次），今天的超预期降息也有助于避免他们被欧洲央行超越——前提是欧洲央行不会推出超预期降息。

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